“俏江南集团资产，俏江南融资为什么失败了”

可爱的江南集团资产

2008年，金融危机爆发后，投资俏江南2亿元，占股10%。 当时，俏江南的估值为20亿元。

江南为什么融资失败

2000年，在积累了10年餐饮经验的国贸开了第一家可爱的江南餐厅，和她进入了可爱的江南时代。 2000年至10年间，俏江南在餐饮市场占有一席之地，业务逐渐多样化，形成了包括兰club在内的多种业态。

2007年，俏江南的销售额达到10亿左右。 2009年，张兰以25亿元财富估值首次获得胡润富豪榜第三名。

2008年下半年，张兰偶然遇到鼎晖投资企业合伙人王功权，前者需要资金扩张，后者是愿意入股的金主，两人一拍即合。

由于这是私募股权融资，公司房屋和投资者必须签署包括董事会条款、逆向稀释条款、非竞争条款、一般赌博条款等一系列条款的投资合同。 这个投资条款清单从十几到几十不等，总结了vc/pe在吸收中，过去实践过的各种教训，目的是对创业者形成各种约束，在各个方面保护自己的投资利益。

赌博协议到底是什么？

任何公司的经营都有风险。 赌博合同来源于公司未来盈利能力的不确定性。 这是投资者为了在一定程度上降低投资风险而设计的协定。 其本质是期权形式，是对未来不确定性的承诺，是投资担保工具和管理激励工具。 如果出现商定的条件，融资者没有约定的条件可以行使若干权利(对融资者的激励)，投资者就可以行使一定的权利(保护投资者)。

赌博合同上的“赌博”是什么

《赌博协定》包含“赌博”一词，但就协定履行的目的、功能、结果而言，与赌博行为完全不同。 赌博合同根据赌博对象分为以下几类。

1 )“赌博表演”

其中“绩效”既包括财务指标，也包括非财务指标。 财务指标，如销售额、收入增长率、净利润和利润增长率。 除了客户数量、店铺合作伙伴数量、投资或资产收购完成情况、公司重组、管理变革、技术目标、市场份额等财务指标以外。

目前，我国投资机构偏好的业绩越来越多的是赌博目标的财务指标。 一方面，该指标简单直接，符合投资者利益，另一方面，这也是我国投资机构短期投资行为、监管部门对上市的相关要求，以及更容易量化的财务指标决策。

2 )“市场赌博”

上市一直是投资机构最期待的退出方法。 目标企业首次发行股票，在某一时刻能否上市是赌博的问题，这也是许多投资合同中不可缺少的赌博条款。

如果目标公司上市成功，投资机构的目的就可以实现，投融资双方高兴的上市受到阻碍时，投资者有权向融资者要求赔偿，或者逃避股份回购的处罚。 因为我国投资机构曾经依靠上市作为退出机制，在ipo结束后引发了大量的投资纠纷。 江南集团的资产

3 )其他赌博对象

除了业绩、上市等常见的赌博目标外，也有将原油股价、期货价格作为赌博目标的例子。 例如，红杉资本投资乳业 飞鹤，是赌博目标之一，该企业流通股15个工作日的平均收盘价在每股39美元以上。 随着国内投资领域的高速发展，越来越多的复杂、多层次、综合的赌博对象成为双方的选择。

根据“投注”的不同，赌博协议的执行方法也不同，通常可以分为现金赌博和共享赌博。

1 )现金对赌博

也就是说，输了赌的一方必须以商定的价格用现金补偿另一方。 “海富案”是赌博现金赔偿的典型例子。 通常认为，如果目标公司的业绩不符合约定的标准，则证明投资者高估了目标公司的股票价值，支付了越来越多的投资资金。 因此，此时金融家提供的现金补偿应该是高估价值的回归，投资价格和股权价值再次平衡统一。

2 )股权赌博

也就是说，满足中协议约定的赌博条件时，需要进行相应的股权调整或股权回购。 例如，在高盛、英联和摩根士丹利，太子牛奶集团的赌博协议达成了7300万美元的联合投资。 在获得7300万美元注资前三年，如果太子牛奶集团的业绩超过50%，将会减少投资者的所有权。 业绩低于30%时，太子牛奶集团董事长将失去对股票所有权的控制。 要进一步细分赌博

股权调整了赌博。 也就是说，赌输了的一方是免费的，或者以低廉的价格将一定比例的所有权转移给另一方。

股权停止赌博。 也就是说，亏损者(一般为目标公司或其大股东或实际控制人)回购投资者的所有权，回购对价多为投资者投资的本金与某种表现形式的固定收益(利息)之和。

在江南的实力增强，扩张速度也明显加快。 计划在两年内增加20家新店，到年末全国各地的店铺总数将超过50家。

投资不仅带到了可爱的江南，还给他戴上了枷锁，所以他不得不疲惫不堪。 据当时媒体报道，与俏江南的《赌博协议》规定，俏江南如果因非鼎晖而无法在年底前上市，将有权通过回购退出俏江南。

年3月，证监会冻结了餐饮公司的ipo申请。 据了解，当时俏江南刚向发证部门提交上市申请，餐饮公司ipo申请被冻结的原因是“购房者和销售者为现金交易，收入和价格不可靠，无法保证会计报告的真实性”。

年，ipo的中止审查申请公布，可爱的江南上榜。 因为没有a股的大门，所以开始走遍港股。

为了年底早点上市，张兰甚至移民到加勒比、岛国的圣基茨。

经过多次波折，仍未能在规定期限内上市，因此引发了融资时签署的“股份回购条款”。 这意味着俏江南必须用现金方法回购所持有的俏江南股份，以确保合理的回报。

在经营困难的江南，这种巨额现金显然无法赎回的股票，在这种糟糕的情况下，俏江南的店铺数量将从年末的70家减少到50家以上，估计实际的财务困难。 否则，鼎晖还有一条路。 既然江南没有钱，他会想办法交给第三者。 由此，原合同的“出售权”开始发挥作用。

销售权是领导企业销售的权利。 根据标准条款，a类优先股股东大部分同意出售或清算企业的，其余股东应当同意交易，以相同的价格和条件出售股票。

俏江南只有一个a级优先股股东。 这是因为只要他决定出售企业，这个大股东就必须无条件服从。 所以，如果能找到想收购可爱江南的资本家，就能顺利兑现投资，被迫卖掉那家企业。

很明显，俏江南的命运已经不掌握在手中，一切都已决定。 在这样的背景下，去年10月30日，有消息称私募基金cvc计划收购俏江南

年4月，cvc正式进入俏江南，成为第一大股东。 cvc没有公布收购价格和股份比例，但有传言称，他以3亿美元的价格持有江南股份的82.7%的股份和张兰，其中持有所出售股份的69%的股份。

可爱的江南集团的资产介绍到此结束。 如果能帮上您的忙就太好了。