“净负债率233% 利润增速四年最低 华发股份靠什么迈入千亿门槛”

年华发股份( 6.52 +0.00%，诊断股)面临增速下跌、土储减少、负债高企等困境

最近，华发股份发布了2019年业绩报告，由于上一年度快速突进的销售业绩，华发股份以盈利端正的方式逐渐实现“千亿”的目标，但随着销售均价的下降，土地价格上涨，华发股份的利润率、负债率目前都面临考验。

利润增长率降至4年来最低

2019年报显示，华发股份2019年度营收331.49亿元，同比增长39.87%。 归属于上市公司股东的净利润为27亿8500万元，比去年同期增长21.9%。

整体数据不错，但华发股份各地区表现不一致。 华发股份在华南(珠海除外)、山东、华中等地区，收入增长率均超过40%。 但在大本营珠海，华发收入60.53亿元，同比减少24.18%。 另外，华发山东地区毛利率达到53.37%，但北方地区低至10.89%。

另外，华发股份年~年业绩报告显示，与年度相比，2019年华发股份归属于上市公司股东的净利润增长率明显下降。

华发股份归属于上市公司股东的净利润为22.84亿元，比去年同期增长41.88%。 年归属于上市公司股东的净利润为16.20亿元，比去年同期增长59.11%； 年归属于上市公司股东的净利润为10亿1800万元，比去年同期为49.73%。 研究表明，华发股份2019年净利润增长近4年明显放缓，也是近4年来利润增速最低的一年。

另外，2019年华发股份销售金额比去年同期增长58.54%，但销售面积比去年同期增长103.17%，销售面积增长率远远超过销售额增长率。

销售面积的增长率远远超过了销售额的增长率，从另一个方面反映出华发股份正在以所有方式加速退保，但销售和资金状况越来越困难。

负债累累的企业资金紧张

根据华发股份1月8日发布的《2019年累计新增借款公告》，截至2019年12月底，企业借款余额为人民币1052.37 亿元，比企业年末借款余额942.78亿元增加109.59亿元，接受年末会计审计 占2019年末，企业总负债比去年同期增长27%，达到1908亿元，其中利息负债1057.2亿元，比去年同期增长12%。 此外，企业可持续债务规模增加到63.73亿元，比去年同期增长106%。 中金数据显示，华发股份有限公司年末净负债率(持续债务视为负债)为233%。

而且，过去一年华发股份累计新增借款达100亿元。 截至2019年底，华发股份短期贷款123.08亿元，一年内到期的非流动负债245.15亿元，持有货币资金260.80亿元，尚有100亿元以上的不足。

另外，2019年，华发股权资产负债率为81.51%，净负债率为160.50%，虽然比去年同期有所下降，但仍处于高位，远远高于营收100亿-500亿房企业平均数。

值得一提的是，在开展全国化、加码商业地产、长租公寓等相关产业，这些竞争激烈、吞噬现金的领域对华发股份原有的紧张资金造成了巨大压力。 据了解，2019年华发股权投资性房地产同比上涨105.82%，至48.91亿元，开发产品转为长期租赁公寓。

频繁融资土的储备减少

年报显示，2019年华发股权融资总额为1057.23亿元，整体平均融资价格为6.35%，利息资本化为59.54亿元，资本化比率达到84%。 年同期，融资总额为942.78亿元，整体平均融资价格为5.87%。

另外，《每日财务报告》整理了今年以来华发股份通过关联交易从华发集团获得的资金价格，发现平均融资价格普遍在8%以上。 年华发股份整体平均融资价格仅为6.35%，2019年融资价格明显上涨。

值得注意的是，华发股份华东地区未来土地储备状况不容乐观，同时杠杆率持续维持在高位，限制了企业杠杆下降的空区间。 巨额债务和上涨的融资价格，叠加了项目利润空之间的压力，面临着华发股份未来利润的增加或一定的不确定性。

根据其具体数据，截至2019年底，华东地区土地储备面积仅为8.31%； 华南地区土地储备面积为33.93%； 华中地区土地储备面积为45.71%； 北方地区土地储备面积占12.05%。

过去一年华发股份的要点扩展到华东地区，2019年11月、12月华东地区累计持有金额达到119亿元。 但在年上半年，华发股份土地储备建筑面积为1044.17万平方米的年末，该数值降至750.04万平方米，到2019年底，该数值再次下降，企业拥有土地储备计容建筑面积697.48万平方米。

年报显示，截至2019年底，企业拥有土地储备仪表建筑面积697.48万平方米，建设面积1367.02万平方米。 土壤储存面积比去年的750.04万平方米明显下降。 关于华发股份整体土地储备状况，速度明显放缓，与资金压力无关。

增速下跌、土储减少、负债累累的企业华发股在年如何缓解困境？ 《每日财务报告》将继续受到关注。